Vol.71 小历史 | 1910，让大清亡了的一场股灾

About this Episode

本周“小历史”栏目回归，我们将来到1910年这个略显微妙的时间点，来复盘一场起源于上海市场的金融风暴。

一个毫不保守、完全放开、交流充分的中国金融市场，会是什么样？这其实就是20世纪初、初生的上海金融市场的现实。但现实并不总是美好的，甚至经常会给你当头一棒——1910年，上海人在短短半年时间内，就充分体会到了“炒股票”的刺激与杀伤力。

炒股要看题材、看行情、看公司、看背景，古今皆是如此。被称为“橡皮”的橡胶行业和西洋公司股票，在1910年的上海就是被所有人看好的市场机会。散户要与做市者争抢份额，机构投资者则开出空头银票、大加杠杆。在一个代表着未来的话题上，风险系数迅速成倍叠加。

股价总有波动，损失也会顺着杠杆成倍反弹。对于贪婪的大银庄而言，损失难以避免，但传导到政府侧的风险必须被阻止。在这个过程中，上海道台蔡乃煌一度展现了救市的才能与魄力，但复杂的官场斗争、政企合作的漏洞、以及后续的实业公司国有化纠纷，还是让“橡皮股灾”持续升级，最终导致一个王朝的覆灭。

星星之火、可以燎原。当谈到“系统性金融风险”时，风险可能来自于金融投机的胆大妄为，也可能来自于系统本身的不够完善。从这场百年之前的股灾中，我们仍能学到很多。

| 主播 |
肖文杰、许冰清

| 时间轴 |
01:16 中国的股票比邮票出现得更早
05:58 20世纪初的操纵市场：软文、分红和排队
12:51 当橡皮公司股价上涨幅度远超橡皮本身
23:33 救市还是赔款？上海道台的选择
28:50 全国金融危机下，两家铁路公司的命运

| 延伸阅读 |
央视纪录片《橡皮风潮》（全三集）
本期节目主要覆盖的是纪录片的第一集内容，第二和第三集的展开也尤为精彩。

《1910年橡皮股票风潮》
上海档案信息网上对橡皮股灾的一则简述。

《1911》
节目中关于兰格志股票的部分内容，来源于本书“不想做广告的橡胶不是好股票”一节。

《投机之外的危机: 国家政治视角下的1910年上海“橡皮股票风潮”》
相较于市场层面的盲目投机，国家层面的政策不完善才是导致此次“橡皮股灾”的主因。

《橡皮股票风潮再研究》
股灾之后，对橡皮股票后续命运的研究并不算多，本文提供了一个比较完善的补充视角。

Jewish merchants' community in Shanghai :a study of the Kadoorie Enterprise, 1890-1950
关于嘉道理家族的传奇发家史，这里先提供一个很有价值的参考文献，敬请期待后续节目。

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